在经济下行影响下，商业银行净利润持续下滑，小贷担保行业也遭遇寒冬，作为民营担保小贷第一股瀚华金控（03903.HK）也未能独善其身。

瀚华金控2016年半年报显示，截至2016年6月30日，公司净利润1.35亿元，同比下滑34.82%，净手续费及利息收入为7.91亿元，同比下滑12.9%，这是瀚华金控遭遇十二年来业绩最大的一次滑坡。

“盈利下降主要受经济下行影响，2016年下半年乃至更长的时期，公司仍然将坚持推进业务转型升级，并且对最终的效果深具信心。”公司一位知情人士在接受《中国经营报》记者的采访时表示。

净利持续下滑

实际上在此之前的2015年，瀚华金控的业绩就出现了较大的下滑。财报显示，瀚华金控2015年总资产达到139.61亿元，同比增长16.9%，营业收入为17.52亿元，同比下降12.4%；净利润为3.52亿元，同比下滑30.6%。

于业绩连续下滑，瀚华金控在公告中称，“这主要是因为中小企业贷款业务和担保业务收入下降，此外宏观经济下行压力加大，公司采取审慎的会计估计增加了资产减值损失，而新业务板块开始运营也导致运营费用增加。”

瀚华金控业绩连续下滑并非个案。作为中国普惠金融的重要组成部分，小贷公司试点于2006年，并于2008年扩大至全国，其超过8000家的规模数量是P2P平台的两倍，但是近两年，小贷公司面临着经济下行压力增大、互联网金融平台崛起、市场竞争加剧、坏账攀升、优质客户难寻等一系列发展瓶颈，行业亦陷入多重迷局。

今年上半年，小贷公司行业不论是机构数量还是贷款规模，增速均大幅放缓。根据央行公布的《2016年上半年小额贷款公司统计数据报告》，截至2016年6月末，全国共有小额贷款公司8810家，较去年同期的8951家净减少141家；贷款余额9364亿元，较去年同期的9594亿元下滑2.4%。此外，实收资本规模也有所下降，截至今年上半年，行业实收资本8379.2亿元，而在去年同期这一数据为8443.25亿元。

从公布的31个省市数据来看，与2015年年末相比，6省市的小贷公司数量在上半年“零变化”，17个省市的小贷公司数量出现了负增长。一些小贷公司因经营难以为继，陆续退出市场，而现存的公司也面临着转型与生存难题。

毕马威在近期发布的《经济下行环境中小额贷款公司的困境与应对》（以下简称《报告》）中指出，当前的小额贷款公司面临五个方面的困境，包括经济下行压力大、业务经营监管限制发展、运营资本压力较大、信用风险管理能力薄弱以及行业竞争激烈。针对风控薄弱问题，小贷公司可以运用自身金融科技技术或与外部征信机构合作提升信用风险管理能力。

对于小贷公司该向何处转型，毕马威《报告》建议，一方面可以考虑“大而全”的发展模式，以金融集团方式发展不同的业务板块，如金融租赁、保理、金融咨询服务等业务，通过资源整合创造新的盈利模式；另一方面，可以考虑“小而美”的发展模式，趋向微小信贷业务，针对不同客户群体提供小额分散的授信服务。

而瀚华金控实际上这两年也一直在谋划“金融平台”转型，2015年上半年，瀚华金控提出“伙伴金融”战略，先后推进与沈阳市政府、辽宁省金融办等签订合作协议，当年11月，又入股山东金融资产交易中心，与地方金融资产交易中心开展经营管理合作。瀚华还完成了对中利保险销售有限公司的收购，进军互联网保险领域。

实际上，这一转型也带来了阵痛，公司2015年、2016年上半年的业绩下滑或许与公司的转型不无关系。

对此西南地区一位担保行业业内人士告诉记者，“恶劣的外部环境下，瀚华金控这两年来转型之路其实走得很不容易，摒弃部分传统业务。担保版块砍掉了不少高风险传统融资担保业务，发力低风险债券担保和基金担保，信贷版块摒弃人海战术，转型批量产品快速放款模式，同时丰富业务形态和结构，阵痛也是不可避免的。”

对此公司并不否认，2016年7月28日，瀚华金控董事长张国祥在公司官网发布的《归零过去，再创新业》署名文章中就坦承，从2015年5月提出伙伴金融理念，到现在转型践行一年来，有困难、有失败、有启发、有成功。不能回避的是，这一转型升级给瀚华金控的传统业务带来了短期冲击，尤其是调整业务模式、业务结构、客户结构和产品结构，这不但在短时间内影响到公司的经营数据，也令不少同事感到迷茫和不适，以至于不少员工、甚至我们的骨干及管理层对转型升级的信心都产生了动摇。

交银国际下调目标价

而公司上述知情人士则告诉记者，“瀚华金控有信用担保、中小企业贷款、互联网金融、金融保理、资本投资及管理、融资租赁六个业务板块，但信用担保、中小企业贷款这两块仍然是瀚华金控主要的营收和净利润来源。随着大量担保、小贷公司以及其他金融机构退出市场，瀚华金控有望填补市场空白，在中小微企业金融服务领域的市场份额会继续增加。”

在信用担保领域，瀚华金控已经在开始增加杠杆率。公司近年年报数据显示，2013年~2014年，瀚华金控在信用担保领域的杠杆率分别为5.7、5.9、4.4，2016年上半年，杠杆率上升至6.8。瀚华金控在信用担保领域的经营指标正在出现触底反弹：瀚华金控的代偿率由2015年12月末的1.9%下降至2016年6月末的1.8%，回收比率由2015年12月末的16.8%上升至2016年6月末的53.8%。

而在中小企业贷款领域，瀚华金控的杠杆率仍在持续下降。公司近年年报数据显示，2013年~2015年，瀚华金控在中小企业贷款领域的杠杆率分别为1.5、1.4、1.4，2016年6月末，杠杆率进一步降低至1.1。拨备覆盖率由2015年12月末的146.1%降低至2015年6月末的143.7%，减值贷款比率由2015年12月末的3.0%上升至2016年6月末的3.5%。

上述知情人士告诉记者：“瀚华金控在主动调整担保结构，同时正在大力发展供应链金融。瀚华金控积极从传统的‘单一客户零售’模式向‘产品批发’模式进行转变；同时，瀚华金控与互联网金融及消费金融平台展开合作，拓宽获客渠道。”

公开资料显示，截至2016年6月末，瀚华金控已经与28家企业签订战略合作协议，为其上下游企业提供担保服务；2016年6月30日，瀚华金控的中小企业贷款余额为37.752亿元，较2015年末的43.775亿元，减少了6.23亿元，降幅达到了13.08%。

至于未来发展，上述知情人士告诉记者：“瀚华金控要在2016年及未来的两三年，逐步打通金融租赁、资产管理等新平台。根据全新的伙伴金融、平台金融、生态金融三大战略指引，继续加强多方合作，探索新的业务模式，并继续整合现有业务，为中小微企业提供多元化综合金融服务，跻身全牌照普惠金融集团前列。”毕马威在近期发布的《报告》中指出，融资困难也限制了小贷公司的发展与规模的扩大。目前已有数十家小贷公司通过上市尝试从资本市场进行融资。公开资料显示，尚未有小贷公司登陆A股市场，而在今年1月，监管层也叫停了类金融企业挂牌新三板，在此之前，行业中共有46家小贷公司在新三板登陆。

此外，瀚华金控也在谋划回归A股，公司前身为2004年成立的重庆瀚华信用担保有限公司，2014年6月19日，瀚华金控在香港上市，共发行11.7亿H股，募集18.954亿港元。瀚华金控在2015年5月启动回归A股计划，公司曾表示2016年将推进回归A股工作，通过资本运作开拓更广泛的融资渠道。

不过上述知情人士告诉记者，“目前进展尚不清楚，一切以公司公告为准。”

交银国际在此前的一份研究报告中指出，“瀚华金控努力推进向综合金融、主流金融的转型，业务牌照已较为齐全，在互联网金融方面也积极布局，但短期难以形成显著利润贡献。下调2016~2017年盈利预测分别为54.3%和51.4%，密切关注综合金融、互联网金融今年的推进进程，暂维持长线买入评级，目标价由1.66港币下调到1.24港币，对应2016年0.7倍PB。”